• Tuesday, August 22, 2020

Кошмарная инфляционная расхлябанность Украины

Кошмарная инфляционная расхлябанность Украины Кошмарная инфляционная расхлябанность Украины

30-летие Украины и 25-летие ₴-гривны – славные юбилеи для подведения итогов экономического развития в целом и монетарной политики в частности. Речь не идёт о персоналиях, партиях или парламентах. После трёх революций, огромной цены, которую Украина заплатила и продолжает платить за свою свободу и независимость, критически важно провести аудит модели экономической политики, её теоретическую базу и режимы применения основных инструментов экономической политики.

После преодоления разорительных последствий токсичного Советского Союза Украина продолжали строить экономическую политику на основе марксизма и левого кейнсианства. Вероятно, сами полисимейкеры не осознавали этот факт. Оно просто сделали ставку на доминацию государственной собственности, Большое государство (налоговая + регуляторная нагрузка более 60% ВВП), торговый протекционизм и не адекватно мягкую монетарную политику. В результате экономика оказалась под мощным номенклатурно-олигархическим прессом, в режиме токсичного схематоза.

Переход от госплана к рыночной экономике предполагал выполнение триединой задачи: макроэкономическая стабилизация, либерализация и создание институтов развития и роста. Всё должно было начаться со стабилизации. Речь шла о снижении инфляции до max 3% годовых, сбалансировании госфинансов, устойчивости ₴-гривны и качественной системе управления госдолгом в режиме свободного перемещения капитала. Для обеспечения быстрого, долгосрочного экономического роста такие меры – это как необходимый периметр личной безопасности, базовая гигиена для человека. Когда ты в окружении стаи голодных волков, тебя вряд ли будет терзать дилемма, вкладывать свои сбережения в облигации или акции. Когда ты по уши в грязи, едва ли стоит расстраиваться по поводу сорванного свидания.

В экономике примерно также. Сначала – низкая инфляция, стабильные деньги, дисциплина в управлении госфинансами, потом – особенности регулирования производителей товаров/услуг, защиты потребителей, точечная настройка пенсионной системы или реализация экологических, инфраструктурных проектов. First things first.
Экономическая наука диктует такую логику поведения власти – создать благоприятные условия для всех производителей товаров и услуг. Именно они – миллионы частных собственников – должны придумывать, реализовывать, нести риски собственного планирования перед главным судьёй настоящей рыночной экономике – потребителем.

К сожалению, Украина по-прежнему находится только в начале пути переориентации своей экономики на потребителя. После 30 лет независимости большая часть экономики продолжает находиться в сфере неэкономических решений, под контролем распорядителей и потребителей чужого. Об этот говорит размер доходов и расходов органов госуправления, объём ресурсов и активов в государственной собственности, содержание налоговой, торговой и инвестиционной политики. Хронические монетарные и фискальные риски стали токсичным анаболиком для большинства производителей и потребителей страны. Они стали жертвами высокой инфляции, запредельно дорогих денег, тяжёлого налогового и регуляторного бремени. Небольшая группа крупных предприятий и правительство – вот бенефициары мягкой денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики. Они не заинтересованы в макроэкономической гигиене, потому что используют инфляцию, девальвацию, валютные и финансовые ограничения, налоговые льготы и режимы для создания для себя нерыночных, преимуществ. В качестве примера интервенционизма рассмотрим инфляцию. Это как раз уместно по случаю 25-летия гривны.
В конце XIX века под инфляцией понималось увеличения предложения денег путем эмиссии наличных денег и банковских депозитов, не обеспеченных золотом. Иными словами инфляция – это увеличение количества денег. Затем, как и с понятием «либерализм» и «капитализм» произошла семантическая революция. В результате инфляция стала пониматься, как рост общего уровня цен. Термина для обозначения изначального явления не осталось. Распорядители и потребители чужого (большой номенклатурно-олигархический бизнес, включая банки) исказили причинно-следственные связи в мире денег. В результате борьба за ценовую стабильность была направлена на следствия, а не причины. Людей обманули, разорвав связь между увеличением количества денег и ростом цен. Вот они и поверили, что с ростом цен можно бороться административными методами, ручным регулированием, квотами, ограничением рентабельности и установлением ценовых потолков.

На деле инфляция стала невидимым, но чрезвычайно выгодным инструментом обогащения 5% населения за счёт 95% остальных. Новые деньги (наличные и безналичные) не попадают в экономику одновременно всем. Инфляция меняет ценовые пропорции между ценами на разные товары и услуги. Основными бенефициарами свеженапечатанных денег являются их первые получатели. Это крупные банки, правительство, а также участники их коммерческих программ и проектов. Инфляция сбивает пропорции между потребительскими и инвестиционными товарами, между кредиторами и заёмщиками, между сбережением и инвестированием.
Жертвами инфляции являются те, кто имеет фиксированный доход в гривне и вынужден покупать товары/услуги уже по новым ценам. Это касается, в том числе покупки иностранной валюты. В эту категорию жертв инфляции попадает малый бизнес, который вынужден переплачивать за кредиты, а также хеджировать инфляционные и курсовые риски завышением цен. Его уход в «серую» экономику есть способ управлять высокими издержками, в том числе инфляционными. Ещё одной жертвой инфляционной политики являются производители инвестиционных товаров. Их производственные циклы длинные, сроки окупаемости инвестиционных проектов – 7–10 лет, а то и больше.

В результате происходит искажение структуры экономики между производством внутри страны и импортом готовых товаров. Производство становится очень дорогим занятием, доступным только тем, кто уже накопил ресурсы от своего нерыночного статуса и инфляционного перераспределения, либо участники льготных государственных инвестиционных программ. В такой ситуации главными архитекторами структуры экономики и капитала являются распорядители чужого, а не частные предприниматели и его высочество Потребитель. Если правительство/Нацбанк проводит инфляционную политику, оно рубит на корню собственные планы по развитию отечественного производства товаров и услуг.

За 25 лет ₴-гривна не стала стабильной, свободно конвертируемой валютой. Ценовая стабильность в Украине не достигнута. Интеграция страны в мировую финансовую систему остаётся на критически низком уровне. Внутренний рынок капитала представляет собой жалкое зрелище. Одним из основных виновников такого итога 30-летнего развития экономики страны является Национальный банк. Оставим за скобками бурные 1990-х всеохватывающего экономического невежества властей. Это была декада обучения и познания. К началу 2000-х нужно было уже усвоить основные уроки, научиться базовой экономической гигиене. Не получилось. Одна из основным причин заключается в том, что полисимейкеры, общество страны до сих пор продолжает сомневаться в монетарной природе инфляции, в причинно-следственных связях между предложением денег и спросом на них. Поэтому руки бенефициаром инфляции по-прежнему развязаны.

Судите сами. В период с начала 2001 до начала 2021гг. объём наличных денег в обращении (М0) вырос в 40,3 раза, денежная база – в 35,5 раз, активная денежная масса в гривне (М1) – в 50,6 раз, денежная масса в гривне (М2) – в 58,6 раз, широкая денежная масса (М3) – в 57,4 раза. Такая денежная политика эффективно блокирует развитие производства, не позволяет сформировать доверие к гривне. Монетарная политика Нацбанка Украины добавляет рисков и неопределённости, а не динамики экономического роста и конкурентоспособности.
Смотрите, что происходит с деньгами в последние 12 месяцев. В период 01.08.2020 – 01.08.2021 широкая денежная масса выросла на 15,5%, показатель М2 (денежная масса в гривнах) – на 15,5%, активная денежная масса в гривнах (М1) – на 25,7%, денежная база – на 18,1%, а объём наличных денег в обращении – на 18,8%. Стоит ли удивляться, что инфляция пробила 10-процентный порог, а доверия к ₴-гривне как не было, так и нет? Зато правительство радуется исправному наполнению бюджета, решает повысить зарплаты бюджетникам, невзирая на рост производительности труда.

Инфляционное распутство вводит правительство в состояние институционального расслабления. Такой режим называется моральной угрозой. Это когда распорядители чужого (политики и чиновники) принимают решения с уверенностью, что Нацбанк, как денежный принтер последней надежды всегда придёт им на выручку. Они уверены, что дефицит бюджета можно чуть ли не до бесконечности покрывать за счёт внешних кредитов – «мы за ценой не постоим». Легче взять в долг, чтобы потом отдавали другие, чем создать атмосферу доверия для миллионов украинцев, единые правила игры для всех, без монетарных и фискальных искажений. Вот поэтому государственный и гарантированный государством долг Украины составил $92,96 млрд. Только за январь – июль 2021г. он увеличился более чем на $2,7 млрд или на 3%. По сравнению с 01.01.2016г. он вырос на $27,45 млрд или на 41,9%. В период с начала 2010 по начало августа 2021г. госдолг в $-долларовом выражении вырос в 2,3 раза или на $53,3 млрд.

Основной урок к 25-летнему юбилею ₴-гривны и 30-летию независимости Украины звучит так. Проводимая Нацбанком монетарная политика является одним из самых больших препятствий для выхода страны на траекторию быстрого, долгосрочного экономического роста. Без её глубокой ревизии добиться раскрепощения страны, освобождения огромного экономического потенциала миллионов предприимчивых украинцев будет невозможно. Поэтому сегодня, как и 30 лет назад надо начинать с базовой макроэкономической гигиены, прежде всего, в сфере денежной-кредитной политики. Понятие «высокая инфляция (рост цен более чем на 2–3% в год) в общественном сознании, в понимании полисимейкеров должно быть таким же, как грязные руки в операционной для хирурга или неисправные тормоза для водителя автомобиля.